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淮北矿业(600985) 产业延伸助成长 股息稳健有增量 每日热闻

2023-06-16 22:19:38投资快报


(资料图片仅供参考)

淮北矿业是华东地区最大的炼焦精煤及焦炭生产企业之一,矿区煤炭资源丰富,煤种齐全,下游焦煤、焦炭客户主要以马钢、宝钢、华菱钢铁等国内大型钢铁生产企业为主。公司分红股息高,营收优异,2022年归母净利润为70.1亿元,同比增长42.83%,现金分红为26亿元,股价对应股息率8.20%;2023年一季度归母净利润为21.11亿元,同比增长30.60%,增速在煤炭上市公司中居前。

短期增量:信湖爬坡煤炭稳增,乙醇和砂石骨料业务拓宽“护城河”。公司信湖煤矿2021年投产后产能达到3555万吨/年,2022年信湖煤矿产量210万吨,较300万吨的产能仍有爬坡空间。转债募投项目全资子公司碳鑫科技负责实施“焦炉煤气综合利用制甲醇项目”将为公司提供50万吨/年的甲醇增量,同时推进其甲醇综合利用制乙醇60万吨项目,预计2023年底投产。全资控股子公司雷鸣科化于2016年布局砂石骨料业务,公司投产矿山有4座,设计产能为1048万吨/年,利润快速增长。2022年末,雷鸣科化以12.9亿元竞拍获得海南乐东建筑用花岗岩矿采矿权,带来进一步业绩增量。

长期亮点:陶忽图贡献远期增量,资产结构优化助力长期高分红。布局内蒙陶忽图煤矿开工建设,矿井主要煤种为高热值动力煤,发热量6000大卡以上,资源储量14.29亿吨,矿井设计产能800万吨/年。根据测算,参考同位于蒙西的中煤能源的蒙大煤矿和昊华能源的高家梁煤矿,预计投产后每年利润可达16.71亿元。公司煤炭长协销售盈利稳定,2022年复垦成本高基数影响,2023年成本存在下降空间,随着盈利的稳步提升,公司持续优化债务及融资结构,有效提高营收效率,资产负债显著下降,高分红有望持续。

考虑到公司产品价格变化以及公司未来发展,我们预计公司2023年-2025年合计收入分别为699亿元/746亿元/813亿元,归母净利润分别为74亿元/79亿元/88亿元,EPS分别为3.00元/3.18元/3.56元。参考可比公司估值,我们给予公司目标价15.92元,首次覆盖,给予“买入”评级。

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